什么是非理性繁荣

1. 什么是非理性繁荣

2. 非理性繁荣

巴菲特的老师格雷厄姆认为买入股票的市盈率不应该超过25倍，而本书作者，2013年诺贝尔经济学奖获得者，席勒教授更为保守，认为20倍的市盈率都太高了。很多中国读者肯定对大师的胆小不屑一顾，心里暗自揣测，就这种水平还能得诺贝尔奖？中国的投资者比较大胆，20倍的市盈率在中国投资者看来完全是低估而非高估，因此市盈率在中国也被戏称为市梦率，可惜这种无视市盈率的做法很容易导致严重的损失，为什么这么说呢？《非理性繁荣》一书就可以来回答这一问题。
  
 接下来我们来说这本书的核心内容。我将通过两部分的内容为你介绍本书:在第一部分中，我们来了解一下股票市场和房地产市场存在的非理性繁荣以及导致其产生的三大因素。在第二部分中，就让我们一起来了解一下面对非理性繁荣，我们如何应对？
  
 下面，我们就进入第一部分的解读。
  
 作者告诉我们目前全球股票市场和房地产市场中广泛存在非理性繁荣。什么是非理性繁荣呢？这个词指的其实是一种心理状态，这种心理状态是投机性泡沫的心理基础。那什么又是投机性泡沫呢？
  
 投机性泡沫是这样一种情况：价格上涨的信息刺激了投资者的热情，并且这种热情通过心理的相互影响在人与人之间逐步扩散，在此过程中，越来越多的投资者加入到推动价格上涨的投机行列，完全不考虑资产的实际价值，而一味地沉浸在对其他投资者发迹的羡慕与赌徒般的兴奋中。
  
 之所以在股市和房地产市场存在不考虑资产实际价值，盲目推高资产价格的非理性繁荣，有十二个诱因，我们挑六个诱因和大家一起分享一下，他们分别是：
  
 一、市场经济的快速发展，同时人们渴望拥有私有财产的欲望也在不断膨胀；
  
 二、政治和文化的变迁促进了商业的成功，越来越多的人渴望有更多的钱。调查发现，1975年，只有38%的人把幸福和有很多钱相关联起来，而到了1994年，这个比例已经超过了60%；
  
 三、新的信息技术让大众参与资本市场越来越方便，互联网持续推高了股票指数和市盈率；
  
 四、支持性货币政策与格林斯潘对策，让市场上的钱越来越多，但与此对应的，好股票、好房产并没有变得更多，于是这些东西就成了稀缺货，价格自然水涨船高；
  
 五、生育高峰及其对市场的显著影响，一种看法认为，在生育高峰中出生的人会购买优质股票以备养老之用，由此产生对股票更多的需求，从而导致股票收益升到了很高的水平；
  
 六、媒体对财经新闻的大量报道，这些强化了的财经报道导致了对股票需求的增长，其作用正如消费品的广告一样。
  
 造成非理性繁荣的这些诱因，是三个因素的共同作用，这三个因素是反馈环因素、文化因素和心理因素。
  
 先来说说反馈环因素。资本市场之所以是经济学研究的对象，而不是自然科学研究的对象，是因为资本市场的运动并不是自然现象。如果一个地方干旱了大半年，就算当地所有的老百姓一起磕头，请求老天下场雨，那也不会导致下雨，因为下雨是自然现象。但是如果市场里所有的人都认为市场会大涨，然后做出了相应的动作，市场就真的会大涨了，这就是反馈环因素。
  
 具体来说，在反馈环理论里，最初的价格上涨导致了更高价格水平的出现，因为通过投资者需求的增加，最初价格上涨的结果又反馈到更高的价格中，第一轮的价格上涨反馈到第二轮，第二轮反馈到第三轮，以此类推，直到标的的价格远远超出其内在的价值。
  
 涨的时候是这样，跌的时候反过来也是一个道理，就算一只股票相对应的企业没有经营方面的问题，但是如果市场上的人都认为它有问题的时候，那么这只股票往往就会大跌，直到跌到内在价值以下。
  
 说完反馈环因素，我们来说第二个因素文化因素，这部分主要是指新闻媒体。反馈环因素中很重要的一个环节，是大家的共识。全世界那么多的投资者，大家是如何达成共识的呢，一个投资者怎么知道其他人怎么看待一只股票，一个资产的价值呢？其实靠的就是媒体，如果没有媒体的帮助，一个北京的投资者，根本不可能知道上海的投资者是怎样看待一只股票的。
  
 第三个因素是心理因素。投资者会为股票的非理性上涨找出一堆证据，证明股票上涨的合理性，而很难意识到这其实只是从众心理的结果。
  
 在第一部分中，我们了解了股票市场和房地产市场存在的非理性繁荣以及导致其产生的三大因素，在第二部分，我们就来了解一下面对非理性繁荣，我们应该如何应对？
  
 由于非理性繁荣太过强大，要应对非理性繁荣，靠个人的力量是很难的，这一应对主要要靠政府出台合理的政策，有了合理的政策，机构投资者和个人投资者才有了应对的基础。
  
 面对非理性繁荣，政府需要在以下政策方面做出努力：
  
 首先政府需要进一步改进社会保障制度，具体到美国，作者建议应设立一部分社会保障信托基金，这是一种稳定的投资方式，而不应该把社会保障中的钱投入股市，因为那样会造成严重的后果。
  
 社会保障制度改革不仅应当以设立信托基金的形式进行，同时应当使这种制度面对经济风险时，能有更快的反应，这样才能保证金融机构能够共同承担风险。
  
 第二点，政府应该运用温和的货币政策来抑制投机性泡沫。具体来说，当股市价格过高时，政府可以适当地提高利率，让公众认为利率上升的目的是抑制投机买卖，这就可以了，千万不能通过激进的货币紧缩政策来使投机性泡沫破裂。
  
 在过去，政府经常会采取紧缩的货币政策，然后致使股市大幅度下降，结果导致经济进一步恶化，之后就会发生严重的全国性经济萧条。
  
 政府的政策只是安全带，真正让安全带生效的还是投资者本身，无论是机构投资者还是个人投资者，如果有了安全带却不用，依然无法逃脱非理性繁荣的魔咒。那么作为投资者，大家应该怎么做呢？
  
 首先是要投资多元化。投资者应该根据当前自身财产和特定环境，减少股票持有量，并购买更好的投资组合。你需要把你的投资分散在股票、债券，房地产中。
  
 其次，投资者应该制定有效的计划增加储蓄。随着非理性繁荣的发展，投资市场奔溃的概率会越来越大，虽然大部分时候，股票下跌，债券和房地产不会同时跌，但是万一遇到了经济大危机，你所有多元化的投资都会跌得惨不忍睹，这时候你就需要靠储蓄来维持生计了。
  
 最后，个人投资者应该制定好自己的退休方案。美国自1982年股市跌到谷底以后，社会共同承担养老责任就转变到了每个人负责自己退休以后的社会保障，401（k）计划旨在鼓励普通工作人员靠投资来为自己提供退休以后的经济保障。
  
 说到这儿呢，这本书的内容基本已经讲完了，下面我们一起来总结一下：
  
 在第一部分中，我们讲述了股票市场和房地产市场非理性繁荣的总体情况，经过分析，我们了解到导致非理性繁荣的三大因素分别是反馈环因素、文化因素和心理因素。在第二部分中，我们看到，面对非理性繁荣，需要政府出台明智的政策来理性应对，当然，除了政府的努力，机构和个人投资者也需要行动起来一同应对非理性繁荣。
  
 以上就是《非理性繁荣》这本书的主要内容了，希望大家通过我们的解读，了解了非理性繁荣的本质以及导致其产生的三大因素，要应对非理性繁荣需要政府、机构投资者及个人投资者共同的努力。

3. 非理性繁荣的内容简介

在《非理性繁荣》（第二版）中，罗伯特·希勒教授对2000年第一版的内容进行了适时的修正和更新，重新阐述了市场波动这一给他带来国际声誉的主题。希勒在第二版中开辟了一个新的领域，他以一种更加清晰和彻底的方式向我们展示了那些可能动摇经济运行和严重影响人们生活的市场泡沫的产生和破灭。在第一版中，希勒教授成功地预言了股市的下跌，而在本书中，他将研究扩展到了炙手可热的房地产市场，用了一章的篇幅来论述美国国内和国际房价的历史走势。在本书中，希勒通过大量的证据来说明，如果20世纪90年代末的股市，房地产市场的繁荣中隐含着大量的泡沫，并且最终房价可能在未来的几年中开始下跌。他认为，2000年股市泡沫破灭之后，许多投资者将资金投向房地产市场，这使得美国乃至世界各地的房地产价格均出现了不同程度的上涨。因此，非理性繁荣非没有消失，只是在另一个市场中再次出现。在第一版的基础上，希勒教授描述了金融市场波动的心理根源，并且着力列举和论述了自由市场经济中，资本市场所固有的不稳定性。比如，艾伦·格林斯潘著名的“非理性繁荣”演说给人们带来的影响。他认为，最终摆脱这种困境的途径在于社会制度的改进，比如进一步完善社会保障制度，增加保险品种以保障人们的收入和住房，以及更加分散化的投资选择。就像该书的第一版一样，《非理性繁荣》的第二版一定会吸引更多的人阅读和讨论。